配资手机软件:第一配资门户-华泰证券：把握优质银行股高性价比买点

　　华泰证券研报称 ，2025年12月以来银行指数在地产风险担忧与市场风格切换影响下回调8.4个百分点
，但行业核心营收向好趋势未改 。已有8家银行披露2025年业绩快报，其中6家营收提升、5家利润改善 ，华泰证券预计2026年在息差趋稳+财富中收贡献下有望持续表现优异
。近期权重股大额卖单减持 、ETF流出虽对资金面有一定冲击，但险资开门红同比高增
，预计后续新增保费对高股息
、低波动的优质银行股仍有配置需求，当前部分公司2025年的股息率预测值近6% ，为高性价比买点。个股建议关注：基本面质量、盈利弹性较好的优质银行股；股息性价比优秀的银行股 。

　　华泰 | 银行：把握优质银行高性价比买点

　　核心观点

　　12月至今中信银行指数回调8.4pct
，主要受地产舆情 、降息预期、资金风格切换影响，指数估值降至0.65xPB
、近5年65%分位 ，部分优质个股25E股息率近6%。险资开门红同比高增
，预计后续新增保费对高股息、低波动的优质银行股仍有配置需求；银行开年投放积极，息差降幅明显收窄 ，盈利有望改善
，地产链影响或较为可控
。已有8家银行披露25A业绩快报，其中6家营收提升 、5家利润改善 ，我们预计2026年在息差趋稳+财富中收贡献下有望表现优异。个股关注1）基本面质量
、盈利弹性较好的优质银行 。2）股息性价比优秀的银行
。

　　量：开门红力度积极
，信贷集中度提升

　　银行26开年信贷投放反馈普遍较为积极，基本实现同比多增 ，但对全年信贷投放指引较为谨慎，部分银行预期同比少增。“开门红 ”的另一面是信贷集中度的快速提升
，2025年1月、Q1新增信贷占全年比例已达32% 、60%，明显偏离以往“4321
”的行业规律 ，较2017年分别增加17pct
、29pct 。监管层面虽关注贷款投放均衡度并将其纳入考核
，但实务操作中银行仍看重“早投放、早收益”，内部资源 、激励考核倾斜力度较大
。此外 ，当前零售贷款需求仍需修复
，季节性较强的对公贷款占比提升也导致信贷节奏前置。具体行业上，对公投放仍以交运
、能源、制造业等领域为主要抓手 。

　　价：负债优化+新发趋稳缓释息差压力

　　预计26年银行息差降幅有望明显收窄 ，主要受益于负债成本优化+新发定价趋稳
。负债端
，26年银行有较高比例定期存款到期，存款重定价效应持续释放。此外1月25日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25pct ，也有助于降低银行付息成本 。资产端
，LPR连续8月按兵不动+自律机制约束下，银行新发贷款利率走势趋于稳定
。近期央行表态净息差稳定或为后续降息创造一定空间 ，不排除未来随经济形势再次下调LPR，但考虑贷款重定价存在时滞+存款优化对冲影响
，预计对26年息差影响相对有限，假设26年LPR下行20bp 、存款相应调降 ，预计影响26年银行业息差约-1.3bp。

　　质：地产链影响或整体可控

　　近期房价偏弱
、万科债务逾期等舆情重燃市场对银行地产贷款的风险担忧
，但实际影响整体可控 。对公地产方面，上市银行整体对公地产不良率呈下行趋势 ，拨备计提与贷款抵押货值较为充足
，预计个案影响有限，后续需关注风险是否进一步上迁至中央、国有房企。按揭贷款方面 ，虽不良率呈上升趋势
，但还款意愿不直接取决于房价是否跌破首付比，还与居民收入现金流 、征信制度等因素相关
。当前按揭贷款普遍为银行内部最优质资产 ，平均不良率在1%以内
，且样本银行LTV多集中在40%-60%的安全区间，抵押物货值充足 ，整体风险可控。

　　投资建议：把握优质银行高性价比买点

　　12月以来银行指数在地产风险担忧与市场风格切换影响下回调8.4pct，但行业核心营收向好趋势未改 。已有8家银行披露2025年业绩快报
，其中6家营收提升、5家利润改善，我们预计2026年在息差趋稳+财富中收贡献下有望持续表现优异
。近期权重股大额卖单减持
、ETF流出虽对资金面有一定冲击 ，但险资开门红同比高增
，预计后续新增保费对高股息、低波动的优质银行股仍有配置需求，当前部分公司25E股息率近6% ，为高性价比买点。个股建议关注1）基本面质量 、盈利弹性较好的优质银行 。2）股息性价比优秀的银行
。

　　风险提示

　　1） 地产链风险超预期。若对公地产风险上迁至中央
、国有企业；或按揭贷款不良趋势非线性提升
，或对银行基本面构成冲击 。

　　2） 非息收入扰动超预期
。若利率持续快速上行或银行业绩平滑幅度低于预期，可能导致银行季度业绩波动。

　　3） 市场风格切换 。若AI存储有色等热度持续 ，对银行板块资金面或仍有冲击
。

（文章来源：人民财讯）