股票配资电话:股天下配资平台官网-华泰证券：短期两融增速或趋缓 建议关注资本实力、风控能力更强的头部券商配置机会

　　华泰证券指出 ，1月14日
，沪深北交易所将融资买入最低保证金比例由80%上调至100%，这一调整清晰体现了监管逆周期调节的政策取向：融资是当前市场重要的增量资金来源之一 ，开年来融资余额 、融资交易占比持续走高，通过提高门槛引导市场适度降杠杆 。对比2015年类似的调整
，认为本次调整有助于平抑短期波动
、稳定投资者预期，引导市场向节奏更健康、持续性更强的中长期行情演化
。对证券行业而言 ，短期两融增速或趋缓
，但整体业务环境更稳，建议关注资本实力 、风控能力更强的头部券商配置机会。

　　华泰 | 证券：融资保证金比例提升的信号意义

　　核心观点

　　1月14日 ，沪深北交易所将融资买入最低保证金比例由80%上调至100%
，这一调整清晰体现了监管逆周期调节的政策取向：融资是当前市场重要的增量资金来源之一，开年来融资余额、融资交易占比持续走高 ，通过提高门槛引导市场适度降杠杆 。对比2015年类似的调整
，我们认为本次调整有助于平抑短期波动
、稳定投资者预期，引导市场向节奏更健康、持续性更强的中长期行情演化。对证券行业而言 ，短期两融增速或趋缓
，但整体业务环境更稳，建议关注资本实力 、风控能力更强的头部券商配置机会
。

　　将融资保证金比例由80%提至100%

　　本轮保证金比例上调仅针对新开融资合约
、存量和展期不受影响 ，旨在融资交易阶段性活跃的背景下，引导市场适度去杠杆、平抑市场情绪。回顾历史
，2015年将融资保证金比例由50%提高至100%，是在市场剧烈波动之后 、杠杆资金扩张过快 ，监管通过大幅抬升保证金门槛
，迅速压降风险敞口，以稳定市场预期 ，此后较长一段时间维持高比例运行 。2023年8月
，为配合活跃资本市场
、改善交易活跃度，融资保证金比例由100%阶段性下调至80% ，融资规模和成交占比随之回升
。整体来看
，融资保证金比例的上调与下调服务于逆周期调节目标，引导市场更加平稳、可持续。

　　市场基础与监管意图与15年均不同

　　2015年股市快速上行过程中 ，除场内两融外
，场外配资规模失控 、结构复杂，各类高杠杆资金叠加放大波动 ，监管上调保证金比例更多是快速压降系统性风险 。本轮调整发生在两融杠杆整体可控的区间内，与历史高风险阶段并不相同
。截至1月13日
，市场平均维持担保比例约为288%，反映出当前融资客户整体安全垫较厚
、杠杆并未出现结构性失衡。结合中长期资金入市、市场制度持续优化等改革看 ，本轮政策意在避免杠杆在上涨过程中自我强化 。

　　逆周期调节融资规则助力行稳致远

　　开年来融资余额加速上行并不断突破历史高位
，至1月13日已达2.67万亿元，较去年末新增规模超1400亿元 ，占A股流通市值比例2.58% 、买入额占A股成交额比例10.93%
，杠杆资金对市场交易活跃度的边际贡献显著
。1月14日全市场成交额达3.987万亿元
、再创历史新高。通过提高融资保证金比例进行逆周期调节，缓和短期杠杆扩张节奏、提升市场运行稳定性 。此外 ，市场平均维持担保比例约288%
，实际用满杠杆的客户占比并不高，新规对存量融资需求的冲击相对有限 ，更多体现政策信号意义
。中长期看
，在成交活跃度抬升 、权益配置需求修复的环境下，融资需求大概率仍将保持相对稳定 ，政策调整更有助于市场走得更稳、更远。

　　关注券商板块高性价比配置机会

　　当前板块整体估值处于历史中低分位
、公募基金持仓水平偏低，筹码结构相对健康 。2026年以来市场成交额持续维持高位、并刷新历史新高
，券商业绩对交易量的弹性正在显现，盈利周期明显向上。叠加资本市场改革深化 ，头部券商在资本补充 、业务杠杆和综合经营方面仍有政策空间
，具备率先受益的条件，中期配置价值突出
。1月14日收盘大券商A股/H股PB估值均值1.49x/0.98x ，部分头部券商仅1.2x/0.9x；25Q3末板块主动偏股基金持仓0.62%
，尚处低位，建议关注资本实力
、风控能力更强的头部券商配置机会。

　　风险提示：监管政策变化 ，权益市场波动风险 。

（文章来源：人民财讯）